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三元欲扭亏急售华冠收购三鹿整合艰难

时间:2018-10-29 16:40    点击量:

  三元欲扭亏急售华冠收购三鹿整合艰难

  即将冠上ST帽子的三元股份(600429,股吧)终于出手。

  11月2日,北京三元食品股份有限公司公告将旗下全资子公司——北京华冠乳制品有限责任公司100%股权挂牌转让,底价不低于3.5亿元。

  自收购三鹿大部分资产后,三元一直在努力整合,但效果却不如人意。大部分乳业公司已在2009年扭亏,但三元至今仍然亏损。

  三元股份2009年年报显示,公司合并营业收入23.8亿元,实现归属于母公司所有者的净利润-1.28亿元。今年情况虽有所好转,但截至9月31日,公司营业利润仍为-7344万元。

  昨日烫手山芋变成今日千斤包袱。对于公司连连亏损,三元归咎于收购三鹿资产后的艰难整合。“河北三元仍处于整合期,产品铺市和市场推广投入较大,公司主要原辅材料和能源价格上涨导致成本上升,以及因市场竞争激烈造成广告投入有所增加等。”

  “要扭亏,三元大可以取经蒙牛,出让公司部分股份,把一个盈利公司卖掉,用意何在?”乳业专家王丁棉认为,这次三元决策“有问题”。

  急售华冠

  三元理由是,北京华冠被住宅区重重包围,在运输、环保上投入巨大,增加了公司经营成本,而且随着大兴1200吨乳品工业园即将投产,三元将面临产能转移后的闲置土地、房产、设备等资产盘活任务,“目前是股权转让的较好时机”。

  北京华冠位于海淀区西二旗中路,注册资本及实收资本为6916.5297

  万元,经营范围是生产乳制品,包括液体乳(灭菌乳、酸乳)以及其他乳制品(干酪)。

  北京华冠在今年9月才正式成立,而且在短短半个月内,三元曾两度对其进行增资——分别在9月27日、10月12日增加注册资本4840万元和实收资本2.1亿元。因此,有业内人士认为,华冠的出售三元早有准备,之前的增资,事实上是为了在抛售时获得更好的价格。“截至2010年10月31日,北京华冠总资产2.82亿元,净资产2.81亿元,负债总额135万元,营业收入145万元,净利润14万元。”三元在公告中表示。

  “华冠是三元少数有盈利工厂之一,为什么要卖掉,令人很费解。”北京东方艾格农业咨询有限公司高级乳业分析师陈连芳表示。

  对于此次出售的真正原因及详情,三元方面缄口不说,仅表示“一切以公告为准,公告以外的我们不便透露”。但三元在公告中透露了部分隐衷,“公司工业园项目正处于投入期,仍需投入较大资金。公司通过转让华冠公司股权进一步增加现金流入,为工业园项目建设提供必要的资金支持。”三元方面表示,交易如果能在今年内实现,将增加公司现金流入。

  三元股份2010年三季报显示,截至9月31日,公司的流动货币资金比年初时大幅下跌了近四成,为3.05亿元。而此前的6月9日,三元董事会通过了《关于暂时利用闲置募集资金补充流动资金的议案》,从2003年首次发行的募集资金中取出1247万元用来暂时补充流动资金。看来,资金问题的确困扰着三元。

  但陈连芳认为,三元背后的首农集团财力雄厚,资金问题不足以让三元出售工厂以解燃眉之急,在他看来,三元连连亏损,身陷被ST的边缘才是出售的真正原因。

  “ST”危机

  上市公司如果连续两年亏损,将被冠以“ST”。三元明年会不会“戴帽”,就要看今年能否止亏。

  让三元尴尬的不仅是一张负的成绩表,大本营北京市场份额日渐萎缩,更让三元担心。

  在巅峰时期,三元曾占据了北京市场的八成,即使是2003年,三元也有超过50%的市场份额。但在2004年三元便被蒙牛、伊利赶上,现在还居于光明之下。

  王丁棉认为,三元本身的市场份额变化不大,下降的原因在于没有好好把握新增市场。“北京乳制品市场每年以10%的速度增长,这部分增长都被蒙牛、伊利等巨头抢去了,三元不进则退。”

  陈连芳告诉本报,目前三元的巴氏奶在北京约占九成市场,酸奶、干酪约占四分之一,九州天下现金网而常温奶在蒙牛、伊利的强攻下仅剩下大概15%的市场份额。

  “巴氏奶的利润很低,那些利润高的例如调味奶三元几乎没怎么做。”陈连芳认为三元在产品的结构上应往高端、高利润的方向调整,“关掉一两个工厂并不是治本之策。”

  此外,在王丁棉看来,三元的国企背景及体制让其无法灵活应对市场变化,在三聚氰胺事件后三元没有好好把握市场机会,于是连蒙牛、伊利这些深陷三聚氰胺丑闻的乳企都站起来,但在三聚氰胺前独善其身的三元反而一蹶不振。

  “销售一直是三元短板。”王丁棉说。根据国际乳品协会的统计,在乳制品产业链上,奶牛养殖、乳品加工、乳品销售三个环节投入比通常为7.5∶1.5∶1,而利润比却为1∶3.5∶5.5。

  全产业链一直是三元的卖点。但是,做全产业链成本高、投入大,“在乳品生产所需要的奶源、加工、市场三个环节中,最难做的是奶源基地建设,这一点我们做得很好。相对于最容易做好,也最能获利的市场,我们做得却并不好,现在的关键是如何把市场做起来。”三元集团公司董事张福平如此表示。

  整合难题

  2009年3月4日,三元股份与河北三元以6.165亿元的价格,成功竞得三鹿破产财产包。其中包括:一是三鹿集团的土地使用权、房屋建筑物、机器设备等可持续经营的有效资产,这也是三鹿集团的核心资产;二是三鹿集团所持有的新乡市林鹤乳业有限公司98.80%的投资权益。

  其后,三元便步入了对三鹿资产的漫长整合期,但整合效果并不如人意。“河北108亿元的市场,去年三元才做了8亿。”王丁棉表示,三鹿以生产奶粉见长,与三元液态奶的主业不一样,在生产设备、人员配置、销售渠道等方面,三元都要重新整合,要涉及到很多复杂的问题。

  三元股份董秘王钤此前表示,公司一直在努力整合,前期对经销商、奶农、员工的稳定方面“还可以”,“现在正按照事业部直管的管理方式,给河北三元保留的是小包粉的事业部,现在还没有完成整合。整合是一个循序渐进过程,需要时间来证明它的成效。”

  但知情人士对本报透露,三元在河北对经销商是以捆绑的形式进行,“因为之前三鹿欠了经销商的钱,三元只能给120万的货当100万,余下的20万就当作还的钱,不然人家哪肯做。”他认为,原三鹿经销商的整合是摆在三元面前的一大难题。

  此外,三元在河北的大部分奶源都只能从奶农手中收购,这对之前一直做全产业链的三元来说也是一个挑战。“建立起规范的监管体系需要时间。”王丁棉表示。

  “三鹿事件之后,有一点更加明确,没有自建奶源的企业是没有前途的。

   ”张福平表示,目前,三元的奶源有80%来自自建基地。“在未来3-5年内,在建设自有奶源方面投资15亿元。”

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